Anthropic의 가치 평가 기대가 압박을 받다: 수익 증가 속도 둔화, 일부 투자자들이 1.5조 달러로 전환하다
Anthropic의 3분기 수익은 계속해서 빠르게 성장하고 있지만, 성장 속도가 뚜렷하게 둔화되어 일부 IPO 잠재 투자자들이 이 AI 회사의 가치 평가를 재검토하기 시작했습니다. AI 거래가 압박을 받고, 자금 조달 비용이 상승하는 배경 속에서, 시장은 높은 성장률이 높은 가치 평가를 지탱할 수 있을지에 대한 의구심이 깊어지고 있습니다.
《The Information》에 따르면, Anthropic은 수요일 샌프란시스코에서 열린 투자자 회의에서 3분기 수익이 168억 달러에 달하며, 전분기 대비 약 45% 증가했다고 밝혔습니다. 이는 2분기 140% 이상의 증가율에 비해 낮은 수치입니다.
일부 잠재 투자자들은 인수업체가 IPO 가치 평가를 하향 조정해야 한다고 생각하며, 가치 평가는 1.5조 달러 이하일 수 있으며, 이전에 일부 투자은행이 비공식적으로 논의했던 수준은 약 2조 달러였습니다.
산업 경쟁이 심화되면서 OpenAI는 기업용 AI 제품을 강화하고 더 낮은 가격으로 경쟁하고 있습니다. Google, Meta 등의 새로운 모델과 오픈 소스 모델도 Anthropic에 압박을 가하고 있습니다.
Anthropic의 성장 둔화는 이미 인플레이션과 금리 상승 압박에 직면한 AI 거래에 추가적인 불확실성을 더하고 있습니다. 시장은 AI 회사의 수익 규모뿐만 아니라 성장 기대가 실현될 수 있는지, 그리고 막대한 칩 및 인프라 투자가 상응하는 수익을 가져올 수 있는지에 대해서도 주목하고 있습니다.
수익 증가 속도 뚜렷하게 둔화, 성장 기대에 시험대
Anthropic의 3분기 수익은 2분기의 116억 달러에서 168억 달러로 증가했으며, 1분기의 47억 달러에 비해 계속해서 큰 폭으로 증가했습니다. 그러나 회사의 이전 수익 급증을 이끌었던 동력이 변화하고 있습니다.
2분기 수익은 전분기 대비 140% 이상 증가했으며, 이는 Claude Code 수요 급증에 의해 주도되었습니다. 3분기 전분기 대비 증가율은 약 45%로 낮아졌습니다. 수익이 여전히 빠르게 확장되고 있지만, 증가 속도 둔화는 투자자들이 회사의 미래 성장 경로에 대한 판단에 영향을 미칠 수 있습니다.
수익 구조에도 변화가 있습니다. Anthropic은 모델 증류 관련 수익이 총 수익의 약 5%에서 7%를 차지한다고 추정하며, 이 부분의 수익은 현재 분기 동안 감소할 것으로 예상하고 있으며, 계속해서 수익 성과에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 모델 증류는 다른 회사가 기존 AI 모델의 출력을 활용하여 자신의 모델을 훈련하는 것을 의미합니다.
Anthropic은 두 분기 연속 조정 후 수익을 달성했으며, 3분기 현금 흐름도 긍정적으로 전환되었습니다. 회사가 공개한 연간 조정 후 영업 이익률은 11%이지만, 이 지표는 주식 보상 등 주요 비용을 포함하지 않습니다.
일부 투자자, IPO 가치 평가 재평가
수익 증가 속도 둔화는 Anthropic의 IPO 가치 평가 기대에 압박을 가하고 있습니다.
일부 잠재 투자자들은 최신 재무 데이터에 실망하며, 인수업체가 가치 평가 기대를 낮춰야 한다고 생각하고 있습니다. 일부 투자자들이 논의한 가치 평가 수준은 1.5조 달러 이하일 수 있으며, 이는 이전에 일부 투자은행이 비공식적으로 제시한 약 2조 달러보다 낮습니다.
이러한 변화는 투자자들이 가치 평가를 재논의하고 있다는 것을 반영하며, Anthropic이 공식적으로 IPO 가격을 하향 조정했다는 것을 의미하지는 않습니다. 잠재 투자자에게 핵심 문제는 회사가 이전의 높은 가치 평가 기대를 지탱할 만큼 충분히 빠른 수익 성장을 지속할 수 있는지 여부입니다.
Jefferies의 애널리스트 Jeffrey Favuzza는 월스트리트가 Anthropic의 연간 수익 실행률이 최소 800억 달러에 이를 것으로 예상하고 있으며, 연말까지 1050억 달러를 초과하기를 희망한다고 말했습니다. 시장의 성장 요구는 이미 매우 높기 때문에, 수익이 계속 증가하더라도 예상에 미치지 못하면 가치 평가 압박이 발생할 수 있습니다.
막대한 인프라 투자로 인한 수익 압박 심화
수익 증가와 수익 개선 외에도, Anthropic은 막대한 인프라 투자에 대응해야 합니다. 언론 보도에 따르면, Anthropic은 향후 10년 동안 칩 및 인프라 등 분야에 5000억 달러 이상을 투자할 계획입니다.
이러한 규모의 투자는 수익 증가가 현금 흐름과 이익으로 지속적으로 전환될 수 있는지를 가치 평가 논의의 중요한 부분으로 만듭니다. 자금 조달 비용이 상승하는 환경에서 투자자들은 AI 기업이 단순히 수익 규모를 추구하는 것이 아니라 합리적인 비용으로 사업을 확장할 수 있는지에 더 주목하고 있습니다.
Anthropic의 재무 공개가 시장의 주목을 받는 가운데, AI 관련 자산은 이미 더 넓은 압박에 직면해 있습니다. 투자자들은 AI 클라우드 서비스 제공업체 CoreWeave의 재무 상태에 대한 우려를 가지고 있으며, 한국의 메모리 반도체 주식도 큰 폭으로 하락했습니다. 동시에 시장은 인플레이션 데이터가 예상보다 뜨겁고 금리가 높은 수준을 유지할 위험을 소화하고 있습니다.
이러한 요소들은 AI 수요가 전반적으로 약화되고 있다는 것을 의미하지 않지만, 시장이 AI 기업을 평가하는 방식을 변화시키고 있습니다. 지속적으로 대규모 자금 투자가 필요한 회사에게는 자금 조달 비용, 수익 증가 및 투자 수익 간의 관계가 더 엄격하게 검토되고 있습니다.