Anthropic 신용 등급 공개: BB+, 최고 수준의 정크 등급 신용

저자：허초，월스트리트 저널

AI 유니콘 앤트로픽의 신용 등급이 처음으로 공개되었습니다.

영국 《파이낸셜 타임스》가 입수한 문서에 따르면, 신용 평가 기관 Kroll Bond Rating Agency(KBRA)는 올해 6월 앤트로픽에 BB+ 발행자 등급을 부여했습니다. 이는 최고 수준의 투기 등급(정크 등급)으로, 투자 등급보다 한 단계 낮은 것입니다. 이 등급은 앤트로픽이 아폴로가 주도한 350억 달러 규모의 칩 자금 조달 거래를 완료하기 전에 부여되었으며, 이전에는 공개되지 않았습니다.

이 등급은 앤트로픽의 자금 조달 전망에 직접적인 영향을 미칩니다. 월스트리트의 주요 은행들은 앤트로픽이 구글과 브로드컴이 공동 개발한 맞춤형 AI 칩을 더 많이 인수할 수 있도록 600억 달러 규모의 새로운 채무 계획을 준비하고 있으며, 이 중 180억 달러는 후순위 채무입니다. 투자 등급 기준을 넘길 수 있을지가 앤트로픽이 생명 보험사, 연금 기금 등 더 넓은 기관 투자자 집단에 더 낮은 비용으로 접근할 수 있는지를 결정할 것입니다.

등급 세부사항: 제한된 정보 공개 하의 "위험 점수"

KBRA가 부여한 BB+ 등급은 안정적인 전망을 동반하며, 350억 달러 자금 조달 패키지 중 약 44억 달러의 후순위 채무를 대상으로 합니다. ------ 이 부분의 채무는 투자자를 앤트로픽의 신용 위험에 직접 노출시킵니다; 나머지 부분은 칩 제조업체인 브로드컴이 보증합니다. 이 후순위 채무는 약 8.5%의 수익률로 발행되며, 고급 채무의 이자율은 5.75%입니다.

이 등급은 정보 공개가 상당히 제한된 상황에서 결정되었습니다.

문서에 따르면, KBRA가 입수한 재무 정보에는 수익, 조정된 영업 수익 및 2026년 1분기 연환산 운영 수익, 그리고 앤트로픽이 제공한 2분기 성과 내부 예측이 포함되어 있지만, 자유 현금 흐름 및 EBITDA와 같은 주요 재무 지표는 공개되지 않았습니다. 등급 분석가는 가정을 바탕으로 스스로 추정해야 했으며, 결국 전통적인 완전 재무 모델 대신 "위험 점수" 방식을 사용하여 신용 상태를 평가했습니다.

재무 성과: 성장 속도 둔화, 그러나 예상보다 높음

앤트로픽은 수요일 IPO 전 투자자 설명회에서 3분기 수익이 전분기 대비 거의 50% 증가하여 168억 달러에 달하며, 두 분기 연속 조정 후 수익을 달성했다고 밝혔습니다.

그러나 이 성장 속도는 연초에 비해 둔화되었으며, 최신 재무 데이터는 일부 가장 낙관적인 시장 예측보다 낮습니다.

등급 결정 시점에 앤트로픽은 2분기 수익을 109억 달러로 예측했으며, 정보에 정통한 소식통에 따르면 실제 수치는 예상보다 높아 115억 달러에 달했습니다. 6월 말 기준으로, 설립된 지 5년 된 이 회사는 자산 부채표에서 부채가 없으며, 이전에는 신용 상태가 더 좋은 사업 파트너 및 특별 목적 법인을 통해 자금을 조달해왔습니다.

정보에 정통한 소식통에 따르면, 앤트로픽은 브로드컴에 반도체 임대 비용을 지불하기 위해 최대 420억 달러의 전환 사채를 발행할 가능성이 있지만, KBRA는 해당 전환 사채의 세부 조건을 제공받지 못했습니다.

등급 경쟁: 세 개 기관이 최종 심판

KBRA는 무디스, 스탠다드 앤드 푸어스, 피치에 비해 규모가 더 작으며, 후자의 세 기관이 앤트로픽 상장 이후의 공식 신용 등급을 최종 결정할 것입니다.

앤트로픽과 경쟁사인 오픈AI의 은행 자문은 상장 후 두 회사에 투자 등급을 부여해 줄 것을 주요 신용 평가 기관에 로비하고 있습니다. 투자자들은 오픈AI의 IPO 가치가 2조 달러를 초과할 것으로 예상하고 있습니다.

투자 등급을 받을 수 있는지가 앤트로픽의 장기 자금 조달 전략에 매우 중요합니다. 이 회사는 향후 10년 동안 컴퓨팅 자원과 인프라에 5000억 달러 이상을 투자할 것으로 예상되며, 이 대규모 자본 지출 계획은 미국 주식 시장 투자 열풍을 지탱하는 중요한 기둥 중 하나로 여겨집니다.