하이퍼리퀴드 창립자 Jeff 최신 인터뷰: 트럼프 지명은 큰 놀라움이며, 규제는 배포 측에 있어야 한다

저자: 리드몽 BlockBeats

하이퍼리퀴드라는 이름은 이제 거의 모든 사람이 알고 있습니다. 체인 상 수익 순위는 안정적으로 상위 3위에 있으며, 트럼프가 언급한 이후 RWA 거래의 폭발과 더불어 하이퍼리퀴드의 플랫폼 토큰 HYPE는 연속으로 역사적인 최고가를 경신하며 100달러에 가까워졌습니다. 생태계는 점점 더 완벽해지고 있으며, HIP-3의 메커니즘 덕분에 TradeXYZ와 같은 거대 기업이 탄생했습니다; HIP-4도 공식적으로 출시되어 예측 시장에 진출하기 시작했습니다.

이번이 하이퍼리퀴드 창립자 제프가 팟캐스트에 처음 출연한 것이며, 팟캐스트에서 제프는 하이퍼리퀴드의 메커니즘과 운영 논리, 그리고 규제에 대한 그의 견해를 해석했습니다.

TL;DR

· 하이퍼리퀴드는 하나의 프로토콜입니다. 그것의 슬로건, 또는 목표는 "전체 금융 시스템을 수용하는 것"입니다. 간단히 말해, 그것은 중립적인 기본층으로, 금융은 궁극적으로 이 위에서 발생할 수 있습니다.

· 우리는 하이퍼리퀴드 프로토콜을 "이미 전자화되었지만 여전히 분산된 시장"에 대한 단계적 개선으로 보고 있습니다.

· 우리는 이것을 거래 플랫폼을 만드는 것으로 보지 않고, 전체 네트워크를 구축하는 것으로 보고 있습니다. 당시 우리는 기존 블록체인을 조사했으며, 어떤 것도 "전 세계 금융을 수용"하는 데 필요한 처리량과 지연을 수용할 수 있는 불가피한 타협 없이 지원할 수 없었습니다.

· 글로벌 금융 시스템의 가장 낮은 층에서 모든 사람은 일치해야 합니다. 만약 우리가 계좌 잔액의 장부나 시스템의 기본 상태조차 일치할 수 없다면, 모든 것은 무의미합니다.

· 강제 청산은 규칙에 기반하며, 청산 시스템에 의해 결정됩니다. 이는 특정 개인의 주관적 재량이 아닙니다; 여기서 독특한 점은 청산 시스템이 완전히 체인 상에 있으며, 하이퍼코어 실행 모듈이 자율적으로 청산 및 강제 청산 메커니즘을 실행한다는 것입니다.

· 진정한 장점은 책임의 모듈화 분할에 있습니다: 프로토콜은 실행 및 청산의 경로를 제공하고, 배포자는 계약 매개변수를 지정하고 오라클을 유지합니다; 이러한 모듈화는 체인 상 금융 시스템에서 독특합니다.

· 경매는 약 31시간마다 한 번씩 진행되며, 31과 24는 서로 소이므로 리셋 시간이 전 세계 시간대 간에 순환할 수 있습니다; 가격은 높은 위치에서 선형적으로 하락하며, 첫 번째로 가격을 수용한 입찰자는 즉시 자리를 차지하게 되어 자연스럽게 스팸 주문에 저항합니다.

· 올해의 기술 회사 IPO를 살펴보세요: 막대한 부가 창출되었지만, 이 과정은 여러 차례의 장벽에 의해 방해받았습니다. 회사가 1조, 2조, 3조 달러의 가치로 상장될 때, 대부분의 부의 창출은 이미 사모 시장에서 이루어졌습니다. 이는 기존 시스템의 근본적인 결함입니다.

· 프로토콜은 수학적 경계를 실행하며, 주관적인 시장 의견이 아닙니다; 규제는 자연스럽게 자유 재량 통제가 존재하는 그 층에 떨어지며, 즉 통제권을 행사하는 배포자를 의미합니다. 하이퍼리퀴드에서는 세계의 누구나 실시간으로, 증명 가능한 수학적 방식으로 감사할 수 있습니다: 모든 사용자 잔액의 합은 정확히 스마트 계약 주소가 보유한 USDC 수량과 일치합니다.

비전 위치 설정 및 규제 현황

하이퍼리퀴드란 무엇인가요? "전체 금융 시스템을 수용하는 것"의 구체적인 의미는 무엇인가요?

하이퍼리퀴드는 하나의 프로토콜입니다. 그것의 슬로건, 또는 목표는 "전체 금융 시스템을 수용하는 것"이며, 저는 커뮤니티가 이 문제에 대해 진지하다고 생각합니다. 간단히 말해, 그것은 중립적인 기본층으로, 금융은 궁극적으로 이 위에서 발생할 수 있습니다.

수십 년 전, 전자 거래는 공개 호가 거래에 비해 단계적 개선이었습니다; 마찬가지로, 우리는 하이퍼리퀴드 프로토콜을 "이미 전자화되었지만 여전히 분산된 시장"에 대한 단계적 개선으로 보고 있습니다.

트럼프가 이전에 하이퍼리퀴드를 미국에 도입하고 싶다고 공개적으로 언급했는데, 당신은 사전에 알고 있었나요? 미국 사용자의 실제 규제 현황은 어떤가요?

저는 사전에 알지 못했기 때문에, 그것은 저에게 큰 놀라움이었습니다. 하이퍼리퀴드 랩스는 이 프로토콜에서 개발을 진행하고 있습니다. 아마도 몇 가지 부분을 나누어 설명할 필요가 있습니다: 프로토콜 자체는 중립적인 블록체인으로, 허가가 필요 없는 검증자 그룹에 의해 운영되며, 그들은 공동으로 단일 상태의 글로벌 뷰를 유지합니다. 하이퍼리퀴드 랩스는 이 블록체인을 위한 기술을 구축하는 작은 팀입니다.

CFTC가 이 프로토콜을 미국에 도입하고 싶다고 말한 것은 무엇을 의미하나요: 사실, 미국 사용자가 이 프로토콜에서 파생상품을 거래하는 것은 하이퍼리퀴드 및 많은 다른 프론트엔드 서비스 약관을 위반하는 것입니다.

하지만 저는 현 정부와 CFTC가 금융의 체인 상 기반 시설에 대해 보다 적극적인 태도를 취하고 싶어 한다고 생각합니다. 이는 기술적인 판단입니다: 시장은 개선될 수 있으며, 미국은 극도로 제한적인 입장을 취해서는 안 되며, 이 기술을 기존 금융 시스템에 통합할 방법을 찾아야 합니다.

기본 구조, 합의 메커니즘 및 체인 상 청산

하이퍼리퀴드의 프로토콜 구조는 어떤 역할로 구성되어 있나요? 검증 노드와 프로토콜은 어떻게 협력하나요?

상위에서 보면, 프로토콜은 메시지 전달 프레임워크로, HTTP 또는 TCP와 유사하며, 서로 다른 검증자는 특정 규칙에 따라 통신하기로 합의합니다.

순수한 정보 형식 프로토콜과 비교할 때, 블록체인 프로토콜의 흥미로운 점은: 특정 가정 하에, 하이퍼리퀴드의 경우, 네트워크의 3분의 2의 스테이킹이 비잔틴이 아니며, 정상 규칙에 따라 작동하면, 좋은 특성을 얻을 수 있으며, 이러한 검증자는 각자 독립적으로 운영할 수 있습니다.

전체 네트워크는 글로벌 일관된 세계 뷰에 도달하게 됩니다. 이는 금융의 기초입니다. 글로벌 금융 시스템의 가장 낮은 층에서 모든 사람은 일치해야 합니다. 만약 우리가 계좌 잔액의 장부나 시스템의 기본 상태조차 일치할 수 없다면, 모든 것은 무의미합니다.

탈중앙화 검증 네트워크는 어떻게 일치를 이루고 전통적인 규제 거래 플랫폼의 단일 실패 위험을 제거하나요?

이러한 시장을 배포할 규제 주체가 존재하는지는 정교한 문제입니다. 사실, 저는 미래에 반드시 있을 것이라고 생각하며, 이는 비단 이거나 저거나가 아닙니다. 특정 라이센스를 가진 단일 실체가 그들이 배포한 시장에 대한 권한을 가지고 있더라도, 여전히 체인 상 네트워크의 탄력성을 누릴 수 있습니다.

7×24×365의 거래 플랫폼을 운영하고 싶다면, 이는 간단한 일이 아닙니다. 매칭 엔진, 청산 또는 제3자 공급자의 어느 한 곳에서 오류가 발생하면, 중요한 금융 기반 시설에 단일 실패를 초래할 수 있습니다.

기본 경로가 다양한 분산 검증자로 구성되어 있고, 그 중 하나 또는 여러 개가 언제든지 다운될 수 있지만, 네트워크가 여전히 상태 합의를 유지하고 정상적인 처리량으로 계속 진행할 수 있다면, 당신은 훨씬 더 안정적인 기반을 갖게 되어 규제 거래 플랫폼을 구축할 수 있습니다.

100만 달러 비트코인 영구 계약을 매수하는 예를 들어, 주문 매칭, 담보 및 체인 상 청산 메커니즘은 어떻게 작동하나요?

먼저 다시 강조합니다: 미국 사용자로서, 당신은 이 포지션을 열어서는 안 됩니다. 하지만 적격 사법 관할권에 있는 사용자에게는 핵심 메커니즘이 전통 거래 플랫폼의 선물과 본질적으로 다르지 않습니다: 주문서에는 거래 상대방이 있으며, 강제 청산은 규칙에 기반하며, 청산 시스템에 의해 결정되며, 특정 개인의 주관적 재량이 아닙니다.

여기서 독특한 점은 청산 시스템이 완전히 체인 상에 있다는 것입니다. 강제 청산을 촉발하는 임계값과 실행 메커니즘은 미국 규제 선물 거래 플랫폼의 전통적인 "위반 폭포" 배치와 유사하지만, 이는 체인 상에서 자율적으로 실행됩니다.

하이퍼코어 실행 모듈은 블록체인 상태 자체의 전용 하위 모듈로 볼 수 있으며, 자율적으로 청산 및 강제 청산 메커니즘을 실행합니다.

HIP-3 자산 배포, 배포자 역할 및 네덜란드 경매 메커니즘

엔비디아 주식과 같은 현실 자산 영구 계약은 어떻게 출시되나요? 배포자는 어떤 역할을 하며, 오라클은 어떻게 정의되나요?

우리는 "발행"이 아닌 "배포"라는 용어를 사용합니다. 왜냐하면 "발행"은 너무 많은 다른 의미를 내포하고 있기 때문입니다. 배포는 기술적 과정으로, 누구나 이를 통해 이 네트워크를 사용할 수 있습니다. 비트코인에서는 비트코인을 이동할 수만 있지만, 하이퍼리퀴드에서는 금융을 구동하기 위해 구축된 시스템이기 때문에 기능이 훨씬 더 광범위합니다.

배포자는 네트워크에 와서 필요한 수량의 원주율 토큰을 스테이킹합니다. 현재는 50만 개의 HYPE이며, 50만 달러 가치의 HYPE가 아닙니다. 스테이킹은 블록체인에서 직접 배포 기능을 해제합니다.

이 기반 위에서 배포자는 오라클 시스템을 정의하며, 영구 계약은 이를 통해 시스템 외부의 유일한 외생 숫자: 지수 가격을 추적합니다. 이것이 영구 계약의 매력입니다: 표현력이 강하고 기능이 강력하지만, 궁극적으로는 그 참조 지수를 추적하는 것으로 귀결됩니다.

블록체인 맥락에서 오라클은 하나 이상의 주체에 의해 발행되며, 그들은 체인 외부 데이터를 추적합니다. 이러한 데이터는 체인 상 특성만으로는 도출할 수 없습니다. 미래에 현물 시장이 하이퍼리퀴드로 이전됨에 따라, 오라클은 더 이상 외부에서 발행할 필요가 없을 수도 있으며, 체인 상 속성에서 유도될 수 있습니다.

TradeXYZ와 같은 배포자는 계약을 어떻게 시작하며, 그들과 프로토콜 간의 권한과 책임은 어떻게 나뉘나요?

배포는 계약 사양을 지정하는 거래를 제출하는 것만큼 간단합니다. 이렇게 하면 배포자는 네트워크에 이미 존재하는 주문서 기술, 청산 구조 및 통합된 USDC 인프라를 상속받습니다.

TradeXYZ를 예로 들면, 그들은 오라클 가격을 푸시하기 위해 발행자 시스템을 유지하고 있습니다.

진정한 장점은 책임의 모듈화 분할에 있습니다: 프로토콜은 실행 및 청산의 경로를 제공하고, 배포자는 계약 매개변수를 지정하고 오라클을 유지합니다. 두 가지가 결합되어 사용자에게 매력적인 최종 제품을 창출합니다. 이러한 모듈화는 체인 상 금융 시스템에서 독특합니다.

이 새로운 거래 쌍의 유동성은 어디서 오는 건가요?

유동성은 완전히 자유 시장에 의해 주도됩니다; 그것은 단순한 주문서입니다.

주문을 내는 모든 사람은 해당하는 담보를 가지고 있어야 합니다. 프로토콜 자체는 유동성을 제공하지 않습니다; 그것은 단지 매수자와 매도자가 만날 수 있는 메커니즘을 제공합니다.

여러 당사자가 동일한 자산을 배포하는 것이 허용되나요? 체인 상 네덜란드식 경매는 어떻게 희소한 배포 자리를 분배하나요?

누구나 배포할 수 있습니다; 프로토콜 계층에는 영구 계약이 어떤 모습이어야 한다는 제한이 없습니다. 프로토콜은 도구의 집합 또는 원시어로, 배포자는 자신의 필요에 따라 이를 사용합니다.

하지만 배포 자리는 희소한 계산 자원입니다. 왜냐하면 각 활성 주문서와 청산 엔진은 네트워크의 계산 능력을 소모하기 때문입니다. 이러한 자리를 효율적으로 분배하기 위해, 우리는 체인 상 네덜란드식 경매를 구현했습니다.

현재 경매는 약 31시간마다 진행됩니다. 31시간 간격을 선택한 이유는 31과 24가 서로 소이기 때문에 경매의 리셋 시간이 서로 다른 글로벌 시간대 간에 순환할 수 있기 때문입니다.

전통적인 경매의 게임 이론 설계는 결함이 있습니다: 입찰자들은 서로 가격을 낮추고 정보를 숨기며, 마지막 순간에 저격식으로 입찰하거나 스팸 주문을 합니다. 네덜란드식 경매는 체인 상 환경에서 훨씬 더 좋습니다: 가격은 높은 위치에서 선형적으로 하락합니다. 첫 번째로 해당 가격을 수용한 입찰자는 즉시 자리를 차지하게 되어 자연스럽게 스팸 주문에 저항합니다. 거래 가격은 이후 낙찰 가격의 두 배로 리셋되어 다음 라운드로 넘어가며, 이를 통해 배포 자리의 공정한 시장 가치를 향한 자연스러운 시장 발견 메커니즘이 형성됩니다.

금융 민주화 및 거대 기업 IPO 부의 장벽

누가 경매에서 이기는지 관심이 있나요? 허가 없는 배포 메커니즘은 전통적인 IPO 부의 분배가 소수에 의해 독점되는 문제를 어떻게 해결하나요?

허가가 필요 없는 시스템이기 때문에, 저는 개인적으로 누가 경매에서 이겼는지 또는 그들이 무엇을 출시할 계획인지 추적하지 않습니다. 비록 커뮤니티가 이러한 체인 상 데이터를 감사하고 시각화할 수 있는 훌륭한 분석 도구를 구축했지만요.

전반적으로, 역사적으로 제한되고 고립된 시장이 전 세계 7×24 시간 접근 가능하게 되는 것을 보니 매우 흥미롭습니다. 소액 투자자와 전 세계의 참여자들이 평등하게 금융 기회를 얻는 것은 제가 깊이 믿고 있는 일입니다.

올해의 기술 회사 IPO를 살펴보면: 막대한 부가 창출되었지만, 이 과정은 여러 차단 요소에 의해 방해받고 있습니다. 회사가 1조, 2조, 3조 달러의 가치로 상장될 때, 대부분의 부 창출은 이미 사모 시장에서 이루어졌습니다. 일반인은 배제되어 있으며, 대부분의 상승 여력이 실현된 후에야 참여할 수 있도록 허용됩니다. 이는 현 시스템의 근본적인 결함입니다.

비상장 회사의 영구 계약 거래는 주식 배당금이나 현금 흐름 청구권을 누리지 못하는데, 이에 대한 당신의 생각은 무엇인가요?

특정 자산의 선물이나 영구 계약 거래는 배당금이나 미래 현금 흐름에 대한 직접적인 청구권을 가져오지 않지만, 전통적인 선물도 마찬가지입니다.

저는 영구 계약이 직접 보유를 엄격하게 대체할 수 있다고 주장하는 것이 아니며, 모든 사람이 이러한 도구를 거래해야 한다고도 말하지 않습니다. 그러나 전 세계에는 이러한 자산의 가격 노출을 통해 혜택을 받을 수 있는 상당히 큰 집단이 존재합니다.

동시에 금융 교육에서도 병행하여 노력을 기울여야 하며, 사람들이 위험 특성을 이해하도록 해야 합니다. 그러나 참여 기회가 문지기들에 의해 완전히 차단된다면, 아무리 많은 교육을 해도 소용이 없습니다. 첫 번째 단계는 인프라를 공정하고 민주화하는 것입니다.

창립자 배경, HRT 경험 및 기초 재구성

당신은 이전에 최고의 고빈도 양적 기관인 HRT에서 일했으며, 2023년에 벤처 자금 없이 Hyperliquid를 설립했습니다. 그 배경은 무엇인가요?

저는 대학을 졸업하자마자 허드슨 리버 트레이딩(HRT)으로 갔습니다. 그곳은 매우 성공적인 회사였지만, 기술 스타트업의 문화를 유지하고 있었고, 저는 그곳에서 시장 구조에 대해 많은 것을 배웠습니다.

2023년에 우리가 작업을 시작했을 때, 비전은 매우 집중적이었습니다: 체인 상에서 사람들이 진정으로 필요로 하는 것을 만드는 것입니다. 우리는 암호화폐를 단순히 밈코인으로 보지 않았습니다. 영구 선물을 제공하는 중앙화 거래 플랫폼은 부인할 수 없는 제품 시장 적합성을 찾았으며, 사용자들이 이 제품을 중요하게 여긴다는 것을 증명했습니다.

하지만 중앙화 플랫폼은 사용자를 거래 플랫폼의 거래 상대방 위험에 노출시키고, 자산 관리 권한을 넘기도록 요구합니다. 우리의 목표는 이 격차를 메우는 것입니다: 중앙화 영구 계약 장소의 실행 속도와 사용자 경험을 제공하면서도 체인 상의 자가 관리와 투명성을 유지하는 것입니다. 이 두 가지 속성을 결합하는 것이 진정한 도약적 개선입니다.

"전체 금융 시스템을 수용하다"는 진지한 목표인가요? 미래에 실물 인도 대량 상품 선물이 도입될 가능성이 있나요?

"전체 금융 시스템을 수용하다"는 목표에 대해 우리는 매우 진지합니다. 전 세계 금융의 90%만 차지하더라도 그것은 큰 성공이며, 우리는 그곳에 아직 멀었습니다.

실물 인도는 사회에서 항상 필수적인 위치를 차지할 것입니다. 우리의 목표가 전통적인 시장 운영자를 대체하는 것이라는 오해가 있습니다. 정반대로, 우리의 기술은 현재 전통적인 환경에서 시장을 운영하는 모든 사람에게 서비스를 제공할 수 있습니다.

어떤 시장이 영구 계약이든, 만기일이 있는 선물이든, 실물 인도이든, 기본적인 요구는 동일합니다: 주문서, 청산 시스템, 글로벌 배포 능력, 그리고 유동성의 집중. 우리는 참여자들이 필요로 하는 것을 자유롭게 조합할 수 있도록 중립적인 원형, 도구를 구축하고 있습니다.

전체 네트워크의 코드를 독립적으로 작성하는 것은 어떤 경험인가요? 기존 블록체인이 이 비전을 수용할 수 없는 이유는 무엇인가요?

우리는 이것을 거래 플랫폼을 만드는 것으로 보지 않고, 전체 네트워크를 구축하는 것으로 보고 있습니다. 당시 우리는 기존 블록체인을 조사했지만, 어떤 것도 "전 세계 금융을 수용하다"에 필요한 처리량과 지연을 수용할 수 없었습니다.

그 느낌은 2000년대 초 소비자 기술을 만들던 것과 비슷했습니다: 기본 네트워크 인프라가 부족하다는 것을 깨닫고, 스스로 기본 트랙을 깔아야 한다는 것입니다. 마치 아마존이 AWS를 스스로 만든 것처럼요.

이 인식은 프로젝트의 범위가 훨씬 더 커야 함을 의미합니다. 그리고 그것이 어렵기 때문에 더 가치가 있습니다. 우리는 합의 계층까지 파고들어 분산 노드가 어떻게 통신하는지에 대한 기본 가정을 의문시하고, 단일 글로벌 금융 상태를 유지할 수 있는 맞춤형 합의 아키텍처를 설계해야 했습니다.

검증 노드를 운영하는 데 필요한 하드웨어 구성은 무엇인가요? 스포츠 경기장 크기의 데이터 센터가 필요합니까?

이 네트워크를 운영하는 데 스포츠 경기장 크기의 데이터 센터가 필요하다는 오해가 있습니다. 우리는 이 네트워크를 운영하지 않으며, 독립적인 검증자들이 운영합니다. 현재 30명 이상의 검증자가 있으며, 그 중 스테이킹 양에 따라 상위 27명의 검증자가 실제로 합의를 유지하고 있습니다.

하드웨어 구성 요구 사항은 매우 낮습니다. 최근 한 검증자는 일반 소비자 하드웨어로도 글로벌 금융 네트워크를 구동할 수 있으며, 엔비디아와 독점 공급 계약을 체결할 필요가 없다는 점에 놀라움을 표했습니다.

스마트폰으로는 운영할 수 없지만, 필요한 메모리는 약 128GB입니다. 이 사양의 고급 노트북이나 표준 서버를 구입할 수 있습니다. 이 네트워크는 접근 가능하고 운영 비용이 통제 가능해야 하며, 스포츠 경기장 크기의 서버 농장이 필요하지 않습니다.

탈중앙화 정도, 팀 경계 및 신뢰 가정

팀은 미디어에 거의 노출되지 않으며 익명의 공동 창립자가 있습니다. 개발 팀은 미래에 TCP/IP 프로토콜처럼 배후로 사라질 것인가요?

저는 팀이 Hyperliquid Labs 하나에 그치지 않는다고 생각합니다; 그것은 전체 생태계의 여러 팀으로 구성된 별자리입니다. 예를 들어, Purr라는 디지털 자산 재무 관리 회사는 매우 유명한 공개 관리 팀이 있으며, 전통 투자자와 직접 소통합니다. 배포자와 건설자도 이 집단 팀의 일원입니다.

개발자가 프로토콜 매개변수를 설정하는 것에 대해: 어떤 블록체인의 초기 단계에서 소프트웨어는 엔지니어가 작성해야 하며, 그들이 커뮤니티의 피드백을 코드로 번역해야 합니다. 시간이 지남에 따라 이 역할은 점점 더 탈중앙화될 수 있습니다.

이 네트워크의 핵심 철학인 공정하고 투명하며 중립적인 원형은 개발자에게 속하지 않습니다. 그것은 개방적인 금융 시스템이 어떤 모습이어야 하는지를 나타내는 것입니다.

HIP-3 구조 하에서, 사용자는 Deployer를 신뢰하는 것인가요, 아니면 Hyperliquid 프로토콜을 신뢰하는 것인가요?

이 질문이 Hyperliquid Labs에 대한 것이라면, 주요 신뢰 가정은: 노드 소프트웨어가 공개된 규격을 정확히 따르고 있다는 것입니다. 이는 이더리움 사용자가 각 클라이언트 구현을 신뢰하는 것과 같습니다.

HIP-3 프레임워크 하에서, 특정 시장의 운영은 배포자가 관리하며, 그가 계약 매개변수를 설정하고 외부 자산에 대한 오라클 가격을 발표합니다. 사용자가 금 계약을 거래하는 경우, 그의 신뢰는 그 특정 배포자에게 있으며, 그가 정확한 지수 가격을 제공할 것이라고 믿습니다. 기본 프로토콜은 항상 중립적인 실행 경로로 유지됩니다.

오라클 메커니즘, 7×24 거래 및 수학적 강제 조건

영구 계약 거래량이 현물 거래량을 초과할 수 있을까요? 이전에 SK 하이닉스 오라클 가격 이상 현상은 무엇이었나요?

SK 하이닉스 사건에 대해 TradeXYZ는 상세한 사후 분석을 발표했습니다. 이는 그들의 오라클 시스템에서의 구현 문제였지, 프로토콜 결함이 아니었습니다. 그들은 이 설계가 직관적이지 않다고 인정하고, 사용자에게 환불을 제공했으며 시스템을 수정했습니다. 모든 산업의 소프트웨어 시스템은 버그를 만나고 패치를 합니다.

거래량에 관해서는, 영구 계약이나 선물의 거래량이 안전하게 기초 현물 거래량을 초과할 수 있으며, 시장을 손상시키지 않습니다. 우리는 전통 시장에서 이를 볼 수 있습니다: S&P 500 선물과 ETF의 거래량은 기초 현물 주식의 거래량보다 훨씬 많습니다.

핵심은 성숙한 시장 조성자가 기본 가치의 변동을 반영하지 않는 가격 변동에 유동성을 제공할 수 있는 능력입니다. 만약 파생상품이 기초 현물 거래량이 적은 상황에서 공정 가격에서 1% 벗어난다면, 시장 조성자는 그 불일치에 역으로 거래하여 가격을 일치시킵니다. 그렇게 해서 진정한 가격 발견이 파생상품에서 이루어집니다.

기초 자산의 유동성이 너무 낮거나 가격 책정이 어려운 경우, 프로토콜 계층이 그 상장을 거부할까요?

프로토콜은 자산이 합리적인지, 유동성이 있는지에 대한 의미적 이해가 없습니다. 그것은 주관적인 판단을 할 수 없으며, 전통 거래 플랫폼의 주문서 소프트웨어 공급자가 특정 주문서가 적합한지 평가하지 않는 것과 같습니다.

프로토콜이 실제로 강제하는 것은 엄격한 수학적 제약입니다. 예를 들어, 프로토콜에는 강제 규칙이 있습니다: 한 번의 오라클 가격 업데이트와 이전 업데이트 간의 편차는 1%를 초과할 수 없습니다. 만약 발행자가 오라클 가격을 2%로 밀어내려고 한다면, 프로토콜은 자동으로 이를 1%로 제한하여 상태가 질서 있게 전환되도록 보장합니다.

프로토콜은 수학적 경계를 실행하며, 주관적인 시장 의견이 아닙니다.

주말 현물 시장이 휴장할 때(예: 중동 충돌 기간의 WTI 원유 계약), 24/7 연중무휴 거래의 가격은 어디서 오는 건가요?

비거래 시간의 가격 처리는 배포자가 그들의 계약 사양에서 정의합니다.

그러나 영구 계약의 경우, 기초 가격을 7×24 시간 지속적으로 추적하는 오라클을 갖는 것은 엄격히 필요하지 않습니다. 자금 비용 메커니즘은 시간이 지남에 따라 자연스럽게 파생상품을 기초 자산에 묶어 놓습니다.

시장을 이렇게 설계할 수 있습니다: 주말 기초 현물 시장이 휴장할 때, 파생상품 가격이 자유롭게 변동하도록 하고; 시장이 다시 열리고 자금 비용 지급이 복원될 때 가격을 다시 수렴하도록 끌어옵니다. 자금 비용의 수학은 자금 비용 지급이 적은 시기에도 여전히 유연한 시장 구조를 유지할 수 있도록 허용합니다.

기관 접근, 전통 금융 통합 및 규제 경로

현재 플랫폼에 대형 기관 거래자와 시장 조성자가 참여하고 있나요?

네, 많은 큰 거래자들이 기관입니다.

고처리량 주문서 환경에서 효과적인 시장 조성자가 되려면 상당한 기술적 기초와 기관급 자본이 필요합니다.

5년 내에 VanEck, State Street와 같은 전통 자산 관리 기관이 체인 상 배포자가 될 가능성이 있나요?

저는 전통 기관에 "구세력"이라는 꼬리표를 붙이는 것에 동의하지 않습니다. 구세력은 그들이 전복되거나 대체될 것이라는 암시를 주며, 이는 우리의 비전이 아닙니다.

전통 자산 관리 기관은 훌륭한 고객 관계, 신뢰할 수 있는 브랜드를 보유하고 있으며, 가치 있는 서비스를 제공합니다. 그들은 자신의 제품을 개선할 수 있는 새로운 기술을 채택하는 것이 자연스러운 상업적 이익에 부합합니다. 이는 전통 기업이 AWS와 클라우드 컴퓨팅을 수용했던 것과 같습니다.

미래에 대형 자산 관리 기관이 Hyperliquid의 배포자가 되는 것을 보는 것은 중요한 발전이며, 완전히 자연스러운 발전입니다.

미래에 "규제 기관이 Deployer를 규제하고, 기본 프로토콜은 중립 기술 계층을 유지하는" 규제 구조가 형성될 가능성이 있나요?

이 프레임워크는 매우 정확합니다.

TCP/IP와 같은 인터넷 기술이 금융 시스템을 구축하는 데 사용되지만, 그 자체는 규제를 받지 않는 것처럼, 규제는 자연스럽게 자유 재량 통제가 있는 그 계층에 놓이게 됩니다.

미국 규제 기관이 미국 내 사용자가 공항 규제 없이 접근할 수 있도록 하려면 어떤 변화가 필요할까요?

첫째, 만약 당신이 미국인인데 공항을 사용하고 있다면, 당신은 서비스 약관을 위반하고 있는 것입니다; 이는 가볍게 넘길 수 있는 문제가 아닙니다.

이 일이 합법적으로 발생하려면, CFTC와 같은 규제 기관이 이 기술이 그들의 법적 핵심 원칙과 어떻게 일치하는지를 판단해야 합니다. 그리고 그 핵심 원칙은 본질적으로 기술 중립적입니다.

규제자가 보수적인 이유는 그들이 많은 사람들에게 서비스를 제공하는 기존 시스템을 보호해야 하는 책임을 지고 있기 때문입니다. 그러나 체인 상 기술은 실제로 오랫동안 존재해온 규제 문제를 해결합니다.

전통적인 환경에서는 사용자의 잔액과 은행 준비금이 일치하는지를 확인하기 위해 간접적이고 신뢰에 의존하는 감사 프로세스가 필요합니다. 그러나 Hyperliquid에서는 세계의 누구나 실시간으로, 증명 가능한 수학적 방식으로 감사할 수 있습니다: 모든 사용자 잔액의 합이 정확히 스마트 계약 주소가 보유한 USDC 수량과 일치합니다.

"준비금 확인"이 간헐적인 행정 관리 프로세스에서 내재적인 수학적 속성으로 변할 때, 사람들은 체인 상 경로를 금융 시스템에 통합하는 것이 얼마나 큰 이점이 있는지를 깨닫게 될 것입니다.